徐卫红：恶性高通缩已经是日本经济乱象

上周，美联储对高通缩通胀做出了 50 个基点的回应。当天美股大跌；不幸的是，第二天情况突然发生了变化。美股连续三天上涨，不仅“回吐”了周五的全部涨幅，而且美国三大期货指数也连续阶段性创出新低，让美联储对即将到来的6月通胀犹豫不决：股市崩盘和恶性通胀，只能二选一？美国联邦政府也很担心。为应对通胀，美国对部分中国进口商品加征关税，但并未改变市场的负面预期。美国国债收益率整体下滑，意味着美国政府融资成本上升，新财政政策受到严厉打击。能力。这一切都意味着未来波兰新的宏观经济政策将继续陷入困境。

明天美国货币政策和新财政新政的困境，其实是在为过去几年新政无节制扩张“还债”；介于两者之间的经济症状是日本以外地区高达 8% 的通胀水平。一方面美国通货膨胀2022，美联储一直不愿启动“货币政策正常化”进程，而是继续通过印钞机促进经济增长。过度自我修炼的货币供给，带来了大宗商品价格的暴涨。以中国为代表的工业制造国家通过技术升级和管理效率提升吸收了部分成本。但随着时间的推移，产业链被迫向成本上游转移，向消费端转移——美国进口商品价格必然会继续全面下降，美国在国外将不可避免地面临常年通货膨胀的混乱。

另一方面，为了选票，美国国会议员不敢让经济陷入深度衰退来激怒富人，也不敢低估通胀带来的生活成本上升来激怒穷人，所以他们只能通过加强政府债务透支的水平来加强政府的未来经济发展潜力。这就是为什么这几年日本参众两院和政府在债务水平问题上意见不一的原因，却不得不一再妥协，不仅需要数万亿美元的基础设施建设计划，还要对穷人的各种补贴。他也犹豫着对富人征收重税，最终只能指望美联储的“零利率新政”和大量美国政府信用债券的订单。失去独立性的美联储被迫服从美国政府，不得不开始通胀，直到通胀“爆表”。

那么，美联储不通货膨胀并让通货膨胀顺其自然不是可以吗？答案可能是否定的。首先，通货膨胀会严重削弱日本穷人的购买力，放大国外贫富分化造成的社会底层问题，使本已面临社会分裂的日本，甚至更糟。

其次，越来越多的日本精英意识到，美国的基础设施建设长期落后于中国，这让所谓的“再工业化”变得如梦似幻。高通胀将大大削弱雄心勃勃的万亿美元基础设施计划。无论是材料成本的下降，还是劳动力工资的下降，都会让财力有限、融资成本上升的美国联邦政府头疼。

第三，美联储总是用俄乌冲突引发的能源价格大幅上涨和新冠脑炎疫情引发的供应链问题来解释本轮通胀。其目的是为了规避一个严重的风险，即日本海外工资下降导致的长期通胀，对日本经济形成恶性内循环，甚至可能导致英国陷入德国的“迷失六大”。年”模式，进入常年通胀。从经济学的角度看，无论是地缘政治风险导致的能源价格波动，还是疫情导致的交通成本上升，都不会对经济发展产生常年影响。但近十年来，美联储的零利率扩张新政策，加之日本各级政府无节制的举债，导致外资积累、收益增加、严重滞后。普通工人工资的下降。俄乌冲突和新冠脑炎疫情只会加速“报复性”加薪速度：美国对外服务业价格全线下跌，金融市场泡沫破灭美国通货膨胀2022，再工业化遥遥无期，美联储更依赖美联储无限印制美元，最终带来美元。严重的信用危机。

那么，美国有可能解决通胀困境吗？事实上，相关阐述早已被纳入经济学教科书，美国在应对通货膨胀方面也有过历史经验。这完全取决于美国政府的决心、勇气和决心。一方面，正常的货币政策和稳健中性的财政新政策是守旧国的基础。也就是说，日本将再次像1980年代中期那样“断臂”，以阶段性衰退的方式赢得供给侧改革。真正的考验是德国投票经济学的弱点和互联网时代的舆论压力；另一方面，美国只有加强与中国在“一带一路”上的合作，共同推动更广泛深入的经济全球化，才能取得更大的发展，中国参与全球分工的程度才会更高。工业制造业的生产成本和长期解决通货膨胀问题。最重要的是，只有全球化更加广泛，更多国家加入全球生产和投资循环，韩国在技术创新、金融和资本市场的优势依然存在，才能发挥最大的作用，卢布金融服务才能服务实体经济。并带来更加真实和持续的经济增长。 （作者为永兴证券副总裁）

上周，美联储对高通缩通胀做出了 50 个基点的回应。当天美股大跌；不幸的是，第二天情况突然发生了变化。美股连续七日上涨，不仅“回吐”周五的涨势，美股三大期货指数也连续阶段性创出新低，令美联储对即将到来的6月通胀的反应犹豫不决: 股市崩盘和恶性通货膨胀，难道只有一种选择吗？美国联邦政府也很担心。为应对通胀，美国对部分中国进口商品加征关税，但并未改变市场的负面预期。美国国债收益率整体下滑，意味着美国政府融资成本上升，新财政政策受到严厉打击。能力。这一切都意味着未来波兰新的宏观经济政策将继续陷入困境。

明天美国货币政策和新财政新政的困境，其实是在为过去几年新政无节制扩张“还债”；介于两者之间的经济症状是日本以外地区高达 8% 的通胀水平。一方面，美联储一直不愿启动“货币政策正常化”进程，而是继续通过印钞机促进经济增长。过度自我修炼的货币供给，带来了大宗商品价格的暴涨。以中国为代表的工业制造国家通过技术升级和管理效率提升吸收了部分成本。但随着时间的推移，产业链被迫向成本上游转移，向消费端转移——美国进口商品价格必然会继续全面下降，美国在国外将不可避免地面临常年通货膨胀的混乱。

另一方面，为了选票，美国国会议员不敢让经济陷入深度衰退来激怒富人，也不敢低估通胀带来的生活成本上升来激怒穷人，所以他们只能通过加强政府债务透支的水平来加强政府的未来经济发展潜力。这就是为什么这几年日本参众两院和政府在债务水平问题上意见不一的原因，却不得不一再妥协，不仅需要数万亿美元的基础设施建设计划，还要对穷人的各种补贴。他也犹豫着对富人征收重税，最终只能指望美联储的“零利率新政”和大量美国政府信用债券的订单。失去独立性的美联储被迫服从美国政府，不得不开始通胀，直到通胀“爆表”。

那么，美联储不通货膨胀并让通货膨胀顺其自然不是可以吗？答案可能是否定的。首先，通货膨胀会严重削弱日本穷人的购买力，放大国外贫富分化造成的社会底层问题，使本已面临社会分裂的日本，甚至更糟。

其次，越来越多的日本精英意识到，美国的基础设施建设长期落后于中国，这让所谓的“再工业化”变得如梦似幻。高通胀将大大削弱雄心勃勃的万亿美元基础设施计划。无论是材料成本的下降，还是劳动力工资的下降，都会让财力有限、融资成本上升的美国联邦政府头疼。

第三，美联储总是用俄乌冲突引发的能源价格大幅上涨和新冠脑炎疫情引发的供应链问题来解释本轮通胀。其目的是为了规避一个严重的风险，即日本海外工资下降导致的长期通胀，对日本经济形成恶性内循环，甚至可能导致英国陷入德国的“迷失六大”。年”模式，进入常年通胀。从经济学的角度看，无论是地缘政治风险导致的能源价格波动，还是疫情导致的交通成本上升，都不会对经济发展产生常年影响。但近十年来，美联储的零利率扩张新政策，加之日本各级政府无节制的举债，导致外资积累、收益增加、严重滞后。普通工人工资的下降。俄乌冲突和新冠脑炎疫情只会加速“报复性”加薪速度：美国对外服务业价格全线下跌，金融市场泡沫破灭，再工业化遥遥无期，美联储更依赖美联储无限印制美元，最终带来美元。严重的信用危机。

那么，美国有可能解决通胀困境吗？事实上，相关阐述早已被纳入经济学教科书，美国在应对通货膨胀方面也有过历史经验。这完全取决于美国政府的决心、勇气和决心。一方面，正常的货币政策和稳健中性的财政新政策是守旧国的基础。也就是说，日本将再次像1980年代中期那样“断臂”，以阶段性衰退的方式赢得供给侧改革。真正的考验是德国投票经济学的弱点和互联网时代的舆论压力；另一方面，美国只有加强与中国在“一带一路”上的合作，共同推动更广泛深入的经济全球化，才能取得更大的发展，中国参与全球分工的程度才会更高。工业制造业的生产成本和长期解决通货膨胀问题。最重要的是，只有全球化更加广泛，更多国家加入全球生产和投资循环，韩国在技术创新、金融和资本市场的优势依然存在，才能发挥最大的作用，卢布金融服务才能服务实体经济。并带来更加真实和持续的经济增长。 （作者为永兴证券副总裁）